宝马靠并表、奥迪靠对冲 BBA一季度营利双升背后

　　“全球形势影响和中国疫情确实影响了集团销量数据。”5月6日，奥迪中国内部人士告诉记者，目前集团旗下奥迪、兰博基尼、杜卡迪和宾利四大品牌整体表现平稳，“对于全年的预测集团还是积极的，希望下半年疫情能有所缓解。”

　　此前一天，奥迪集团发布财报，一季度，奥迪营收142.82亿欧元，同比增长1.52%；营业利润 34.68 亿欧元，同比大涨147%，创历史新高；销售回报率为 24.3%（去年同期为10.0%）。期内，奥迪品牌销量 385，084 辆，去年同期为 462，828 辆，同比下降16.8%。

　　“第一季度的关键财务数据证实我们走在正确的道路上。”奥迪集团方面表示，尽管一季度受半导体供应持续短缺、俄乌冲突以及中国疫情等因素影响，但在强劲的价格策略及原材料对冲估值的作用下，公司创造了有史以来最高的营业利润，“而考虑到可预见后果，我们预计今年全年将交付180-190万辆汽车，并产生收入620亿-650亿欧元；销售经营回报率则将下降 9%-11%；全年净现金流预计将达到 45亿-55 亿欧元。”

　　宾利的并表及镍、铝等原材料的对冲，是奥迪一季度盈利大增的主要驱动因素。财报显示，一季度，作为首次合并为奥迪集团一部分，宾利创造了8.13 亿欧元的收入及1.7亿欧元的营业利润，且营业销售回报率为20.9%；而原材料对冲（尤其是镍和铝）的估值效应更是为奥迪带来12亿欧元的盈利。

　　与奥迪相仿，因在华合资企业并表，宝马集团在同日披露的一季度报中也录得达去年同期3.6倍的净利润。财报显示，一季度，宝马集团营收311.42亿欧元，同比增长16.3%；税前利润122.27亿欧元，同比增长12.1%；净利润101.85亿欧元，而去年同期仅为28.33亿欧元。其中，汽车部门一季度收入同比增长17.4%，达到267.26亿欧元；息税前利润率为8.9%，高于分析师预期的7.8%，但其新车销量519，796辆，同比减少7.3%。

　　“宝马对在华合资企业的全面整合，提振了集团一季度的营收和利润。”宝马集团披露，其在华合资企业华晨宝马自2月中旬以来，为集团贡献了32.87亿欧元的营收。

　　今年2月，宝马集团在中国的合资企业华晨宝马中所持股份变更为75%。这意味着，自2022年起，华晨宝马财务报表将全面并入宝马集团。3月16日的宝马集团财报年会上，宝马财务董事尼古拉斯·彼得(Nicolas Peter)表示，“（华晨宝马并表）将给集团带来70亿-80亿欧元的一次性积极影响，直接提升汽车部门的收入。”

　　除此之外，产品价格的上涨及优先生产利润更高的车型，同样抵消着宝马的供应链及俄乌冲突带来的不利影响。一季报显示，今年前三个月，宝马旗下高性能品牌BMW M销量同比增长3.1%，而超豪华品牌劳斯莱斯一季郑州精神病医院排名榜，郑州金水脑康中医院院内设有温馨私密的独立诊室，一医一患诊疗模式。诊疗大厅内舒适的座椅、四色大彩屏、分诊台、导医台，醒目的标识牌，清楚的地标，住院病区根据患者特性设置遮挡栏、床头呼叫等，安全、温馨、舒适的诊疗环境，充分体现了对患者的尊重、理解和关怀，使医院从金水区中医院成功转型为成为现代化新型精神心理专科医院。度销量同比增幅则高达17.7%。

　　“宝马汽车部门的利润率预计将在今年下半年有所回升。”宝马集团方面认为，汽车行业受到了全球芯片短缺等一系列供应链问题的打击，但市场供不应求推高了新车和二手车的价格，且强劲的汽车定价也在一定程度上抵消了原材料和能源价格的上涨，“大宗商品市场的形势预计将继续紧张，能源价格也可能会持续高企。我们重申3月概述的全年财务业绩预期，即，汽车部门的利润率降至7%至9%之间，略低于局势升级前估计的8%至10%。”

　　受益于定价权的还有梅赛德斯-奔驰。4月27日，梅赛德斯-奔驰发布2022年一季报显示，一季度，公司调整后的息税前利润增至52.29亿欧元，同比增长11%，超过分析师平均预期的47.7亿欧元；营业收入348.58亿欧元，同比增长6%；乘用车部门调整后销售回报率16.4%，增加1.7个百分点。然而，奔驰第一季度在全球累计销量487，008辆，同比下降10%。

　　“豪华品牌将继续通过净定价来抵消可能的风险。”在业内人士看来，尽管需求强劲，但由于半导体供应瓶颈、新冠疫情蔓延以及俄乌局势升级，原材料和其他通胀风险预计将持续到今年下半年，“在这个充满挑战的环境中，保持业务的弹性和定价权至关重要。”

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